千亿顶流基金司理是怎么做出资的？他们跟散户相同喜爱追涨杀跌吗？他们存在途径依靠吗？基民是否应该追捧明星基金司理？

　　今日探长要解读的是景顺长城旗下的千亿基金司理刘彦春。刘彦春从业13年，前七年成果惨白，挨近在被筛选的边际，后6年豪赌白酒医药股，一举翻身，成为景顺长城的台柱之一。这究竟是厚积薄发之功仍是命运的偶然？对牛市追高买入的基民来说，豪赌型基金司理又会给他们带来什么样的报答？

　　揭露材料显现，刘彦春出生于1976年，北大硕士结业。结业后先是在汉唐证券和中信出资担任研究员。2006年进入博时基金，先是做研究员，2008年跻身基金司理。

　　不过，刘彦春的基金司理之路局面不顺，能够说适当崎岖。他办理的第一支基金是博时新式混合 (050009)，在挨近3年时刻里，收益率只要24.58%，在同类、同规划基金公司中排名垫底，十分凄惨。

　　2010年8月4日，刘彦春又接收了博时第三产业混合，三年107天曩昔了，这只基金的收益率惨白到亏本10.56%；接下来106天，刘彦春带着新人王雪峰持续办理博时第三产业，期间成果亏本4.16%。

　　在博时7年奋斗没有出成果的刘彦春只好换岗到了景顺长城，先后接收了景顺长城新式生长260108)混合和景顺长城优质生长股票。不过，在开端两年里，他的成果依然是垫底。

　　转折点呈现在2017年，刘彦春将两只基金持仓转向白酒为主的消费股。在等候两年后，总算在2019年和2020年迎来大迸发。基金成果飙升，刘彦春随后接连发行了4支基金，到现在，刘彦春共办理6支基金，总规划高达1163亿元，是基金业界为数不多的千亿顶流基金司理人之一。

　　当然，登顶景顺明星基金司理后，刘彦春的揭露宣扬中就很少见到以往成果的展现了，究竟，反差太大，简单引发疑虑。

　　从上面图表能够看出，除了2016年和2018年以及2021年上半年外，其他年份刘彦春的两只基金都完成了很优异的成果。刘彦春是怎么做到的？

　　以成果最好的景顺长城鼎益混合(LOF) (162605)为例，刘彦春在担任基金司理的6年时刻里完成了278%的收益，真的是十分好的成果了。可是，这个成果是“走运者误差”仍是基金司理的金手指发挥了效果呢？

　　从景顺长城鼎益混合(LOF)历任基金司理中能够看到，除了刘彦春外，在2007年的史前大牛市中，也从前有过一位成果杰出的基金司理-王新艳。她在办理4年任期内为鼎益混合发明了207%的收益率，折合年化收益率高达52%，比刘彦春均匀年化46%还要高。

　　可是，这一成果是基金司理实在才能的体现吗？本相或许是很严酷的。王新艳在2009年之后换岗到建信基金后办理的三支基金现已“泯然世人矣”。

　　例如，建信长久价值（530001）一年多的收益率仅6.25%；建信中心精选（530006）愈加凄惨，三年半多的时刻收益率仅10.87%；建信内生动力（530011）一年多的收益率则是-16%。即使是在景顺基金时，王新艳办理的另一只基金——景顺长城精选蓝筹260110)混合（260110）——在一年半多的时刻里不只没挣钱，还亏本了30.4%。

　　当然，探长以为，这或许也跟王新艳的个人才能关系不大。她办理的时刻（2007年6月-2009年3月）正是2007年大牛市完毕后的剧烈而苦楚的跌落周期，没有谁能逃过大势的糟蹋。

　　实际上，相似于王新艳这样的牛市基金司理许多。例如，2015年大牛市的公募基金司理“一姐”王茹远曾因重仓炒作全通教育300359股吧)、朗玛信息300288股吧)等概念股一战成名，但2015年后王茹远转型私募成果惨白，其办理的产品曩昔五年收益亏本-98.68%。

　　所以说，哪里有什么“金手指”，基金司理也仅仅打一份工罢了。对绝大多数基金司理来说，赶上牛市，踩对风口，基金成果猛飙一两年，规划做上去，办理费收起来，这便是大多数基金司理人的人生巅峰了。牛市落潮，这些成果杰出的基金和它们的司理人都要承受“股市自然法则”下的回撤命运。

　　关于牛市中的基金司理人，出资人特别不宜盲目追捧，谨防追高在山顶。挑选一支基金仍是要看基金司理人的中长期成果，透过牛市造就的虚伪昌盛，出资人更要重视该司理人在熊市的成果体现。

　　那么，近三年兴起的刘彦春会是一个破例吗？探长以为，还不宜过早下判别。从曩昔三年结构性牛市看，刘彦春取得了很好的成果。可是，他的兴起归功于踩对白酒医药为代表的消费概念，当白酒医药抱团热潮散去后，刘彦春是否能持续走运，踩对下一个风口？仍是会像王新艳相同，变成基金档案上的一段前史。

　　回忆景顺长城鼎益混合的持仓前史，咱们发现，到2021年二季度末，该基金前十大持仓中，收集了四大白酒品牌：泸州老窖000568股吧)、五粮液000858)、贵州茅台600519股吧)、古井贡酒000596股吧)，算计持股占净值份额达33.31%，持仓金额近85亿元。

　　实际上，刘彦春对白酒的酷爱前史始于2016年。2016年一季度末，泸州老窖初次进入鼎益混合的前十大持仓，持仓金额不大，只要5300万元。

　　2016年一季度，刘彦春加仓了泸州老窖，持仓净值进入前三；贵州茅台600519)初次进入前十大持仓。2017年末，贵州茅台成为鼎益混合第一大持仓，不过持仓市值也仅有2亿元，其时基金净财物约25亿元。前十大持仓中还有泸州老窖、五粮液、和古井贡，4只白酒持仓市值挨近7亿元，占基金份额达28%。

　　2018年对刘彦春来说是很难熬的一年。鼎益混合这一年的收益率是-16.73%，低于同类基金。首要原因是因为白酒股调整了一年，他办理的鼎益混合总规划从年中的38.5亿元下降至年末的28.3亿元。

　　2019年和2020年，刘彦春重仓的白酒总算迸发。贵州茅台2019年和2020年涨幅别离为103.%和71%，泸州老窖涨幅117%和164%；五粮液涨幅别离为166%和122%。古井贡酒涨幅为155%和102%。

　　刘彦春2015年接收的另一只基金景顺长城新式生长混合(260108)相同获益白酒大涨，2019年和2020年的收益率别离为72%和86%。

　　刘彦春的这两只基金成果令人瞩目。值得注意的是，刘彦春在2018年和2019年又别离发行了两只基金产品，这四只简直仿制了上述两只产品的重仓股，悉数重仓白酒和医药股，首要是贵州茅台、五粮液、泸州老窖；迈瑞医疗300760股吧)、药明康德603259股吧)、爱尔眼科300015股吧)；消费股中国中免。

　　探长计算发现，2018年和2019年发行的四只基金现在总规划326亿，持有白酒市值86亿，占比26%；医药股持有大约20%。6只医药和白酒股占持仓总规划的50%。

　　到2021年6月末，景顺长城新式生长混合(260108)总规划582亿元，景顺长城鼎益混合(LOF)(162605)总规划254亿元。景顺长城新式生长混合持有白酒189亿元，鼎益混合持有白酒84亿，两家基金算计持有273亿元。

　　满仓白酒的刘彦春办理的基金市值超越千亿，过度的途径依靠现已让其难以容易回身。2020年，白酒股、医药股的联手跌落，让刘彦春的基金成果堕入低迷。景顺长城新式生长混合(260108) 最近6个月的收益率为-24.40%；景顺长城鼎益混合(LOF)(162605)最近6个月的收益率为-24.83%，同频趋势十分显着。

　　曩昔两年让刘彦春获益的白酒和医药正在成为这两只基金的沉重负担。酒ETF（512690）自2021年2月份创下新高后，开端进入调整，6月份反弹后再次跌落，现在较年头跌落了23%。

　　医药龙头ETF(SH:515950)和白酒在同一时刻到顶后回调，从2月份至今跌落起伏15%。

　　当然，刘彦春也在测验从白酒和医药转向更涣散的出资。例如，2019年发行的两只基金—景顺长城绩优生长混合（007412）和景顺长城集英两年定开混合(006345)—就体现出这一趋势，除了白酒医药外，新呈现了部分港股互联网巨子—腾讯和美团，以及火锅底料颐海世界(HK:01579)。

　　2020年一季度，美团初次现身景顺长城绩优生长混合（007412）十大重仓股，持仓量100万股，净值约8600万元；2020年三季度增持至173.06万股，持仓市值3.67亿元，均价约212元人民币（约合255港元）；2020年四季度增持至266万股，市值6.61亿元，均价约248元人民币（约合298港元）。2021年一季度进一步大幅增持至459.68万股，市值11.59亿元，均价约252元人民币（约合303港元）。

　　现在，美团股价为233港元。刘彦春2020年四季度和2021年一季度的增持均价应在300港元左右，被套至少30%。

　　2020年四季度，腾讯初次呈现在景顺长城绩优生长混合（007412）十大重仓股，持股114.25万股，市值6.59亿元，均价约475元人民币（约合570港元）；2021年一季度，腾讯持仓添加至247.28万股，市值12.75亿元，均价约516元人民币（约合620港元）；值得注意的是，腾讯股价于2021年2月19日创下773元的最高点后，便开端一路跌落。能够说，刘彦春重仓加码腾讯买在了山顶上。

　　2020年二季度，刘彦春马上将腾讯减仓至200万股，比一季度末削减47.28万股，持仓市值9.72亿元。现在，腾讯股价470港元，刘彦春一季度的增持均价在600港元以上，被套30%。

　　景顺长城集英两年定开混合(006345)的遭受迥然不同。2020年一季度，美团呈现在前十大持仓内，持股269万，市值2.3亿元，均价约86元人民币。美团在2020年一路大涨，从100港元升至年末300港元左右。刘彦春在2020年四季度减仓了约20万股美团。到2021年二季度末，刘彦春仍持有258万股美团，持仓市值6.88亿元。这一笔出资因为没有高位加仓，盈余仍是不错的。

　　腾讯方面，2020年一季度，集英两年定开混合持有57.78万股，市值2亿元，均价约346元人民币（约合416港元）。腾讯从2020年二季度敞开上涨，2020年四季度末基金持有70.57万股，市值3.35亿元；2021年一季度，刘彦春大幅加仓腾讯至133万股，简直翻了一倍，均价也拉升到620港元。二季度末，腾讯减仓至88.25万股，持仓均价583港元。

　　颐海世界2020年二季度初次呈现在集英两年定开混合前十大持仓中，持仓数量260万股，市值1.89亿元；三季度增至426.6万股，市值4.53亿元；四季度增至758万股，市值7.34亿元；2021年一季度末依然是758万股，但市值暴降至5.16亿元；2021年二季度末，持续增持至1000万股，市值下降至4.34亿元。

　　这也阐明，A股抱团战略照搬到香港，恐怕是不太灵的，公募基金企图以资金优势南下抢夺中心财物的话语权现在看都遭受了惨败。

　　刘彦春掌管的千亿基金未来走势怎么，探长不敢妄下断语，但从其持仓风格及过往牛市基金司理的经验看，刘彦春处于一个进退维谷地步。探长也听闻曩昔几年重仓白酒医药的许多基金正在活跃调仓转化赛道，可是，数百亿上千亿的盘子高速途中忽然刹车掉头，对乘客恐怕不是什么功德。出资人假如不是刻意追求影响，仍是不要追逐相似的公路赛车手。

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