一杯敬故乡，一杯敬远方；一杯敬明天，一杯敬过往……歌词里的心情时刻也好，节日里的亲友小聚也好，酒，都是绕不开的消费品。其中，又以白酒为最。

　　然而，最近A股白酒板块的表现，显然没能让大家拥有饮酒时那样的兴致——昨日收盘，白酒板块下跌3.59%。截至今天收盘，白酒板块再跌2.46%。其中，舍得酒业大跌8.39%，伊力特跌幅超过6%，贵州茅台跌幅也超过2%，股价跌至678.99元。

　　白酒还有投资价值吗？拨开云雾看本质，这期“资本论”聚焦白酒，来看看白酒板块未来怎么走、白酒行业的投资机会在哪里。

　　截至8月3日收盘，白酒板块下跌2.46%。而前一天，该板块也整体跌3.59%。对于这个惨淡成绩，投顾专家陈宇的态度显得“云淡风轻”。“近日A股是普跌行情，这种形势下，白酒没能幸免也很正常。”陈宇说，在当前经济低迷、贸易摩擦不断的形势下，白酒板块的“防御能力”反而是有所凸显。

　　他解释，白酒的消费市场主要在国内，与很多受贸易摩擦影响较大的行业不同，白酒需求受到的波动几乎没有。从另一个角度来说，目前白酒股价距离历史高位还有很大一段空间。以贵州茅台为例，在2018年6月12日，股价一度达到了803.50元。而今天收盘时的价格是678.99元，与之相比差了120多元。

　　东方财富首席投顾季菲菲的分析与陈宇相近。她认为，目前白酒板块正在蓄势。“从半年报或业绩预增公告来看，白酒行业的复苏趋势还是比较清晰的，这可能推动白酒股的估值重心上移。”她说，白酒股的未来走势仍然值得期待。

　　事实上，作为相对更专业的投资者，机构投资者对白酒的超配操作，也印证了白酒在当前形势下的价值。

　　根据国海证券的研报，今年二季度食品饮料行业基金持仓占比前十大的公司分别是贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖、洋河股份、口子窖、山西汾酒、水井坊、古井贡酒、双汇发展。其中，除伊利股份、双汇发展之外，其余都是白酒企业。

　　良好的成长性、较高的毛利率、消费前景良好、消费群体相对稳定……基于这些特点，白酒行业向来是资本青睐的领域。

　　著名投资并购专家、企业战略专家卞华舵，拥有很多成功的投资经历，但对错失白酒投资机会的事印象深刻。早在2004年，正值江苏苏北洋河酒从集体企业改制成民营企业之际，他曾有机会以“低廉”的价格获得洋河酒10%的股份。等到2009年，洋河酒在A股上市，当天市值1000亿，如今市值已经超过1000亿。然而，他没有参与投资。

　　“白酒是一个极具投资价值的产品。”卞华舵事后总结说，这个投资价值，源于白酒的三大特点：第一，白酒是刚性消费品；第二，白酒是资源类产业；第三，白酒属于文化产业。

　　“比如洋河酒、茅台酒、五粮液，都要依靠当地独特的资源环境，离开那里就生产不了。所以，白酒具有资源的稀缺性，它属于资源稀缺型行业，因而也具有垄断性。”卞华舵解释。

　　更值得关注的是，在宏观经济放缓的背景之下，白酒行业受到的影响依旧不算大。就高端酒的批发价而言，目前茅台批发价维持在1500至1700元，五粮液批价提升至820至830元，白酒需求依旧比较坚挺。

　　随着消费升级和健康饮酒理念的影响，小酒市场、药酒市场蓬勃发展。原因在于，对于白酒，很多消费者已经不单单满足于“好喝”，更是在意是否利于健康、瓶器是否有创意、包装是否精致甚至是运输物流能否满足酒本身所需的储存条件等。

　　而之前网红“江小白”的崛起，更是让白酒细分市场得到了进一步发展。但在著名管理咨询专家周祺林看来，“江小白”卖的并不是酒，而是文化。这个分析，暗示着消费升级之下白酒衍生行业的众多可能。

　　浙江中酒汇文化发展有限公司，从2009年起就开始了高端收藏级白酒、文化酒的开发与运营。“我们不生产酒，我们是酒的搬运工。”董事长黄晨宇说的“搬运”，实际上是一次再创作。

　　确定文化理念、设计酒的外包装、融入创意元素……中酒汇通过对酒瓶的开发，使得酒的附加价值得以翻倍提升。据悉，该公司为纪念茅台酒荣获巴拿马万国博览会金奖100周年推出了一款礼品酒，两年前推出时的市场价约为1800元/瓶，而目前的市场价已经达到5999元/瓶，增加了两倍多。

　　另外，作为白酒的消费群体，越来越多的企业家开始投资白酒。早在3年前，浙江玖安锅炉压力容器制造有限公司执行总裁汤春峰就投资了文王贡生产于2006年、2012年的部分年份酒。他告诉记者，到了今年，酒价已经实现翻倍。

　　“除了可以增值，投资的原因在于收藏、口感认同。”汤春峰说，这批酒可以印上公司logo，作为礼品赠送客户，体现收藏价值。

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